余刚讲药香型白酒：如何看待中国白酒行业的未来（6）

原标题：如何看待中国白酒流通行业的未来？

数据来源：公司官网、公司公告、国泰君安证券研究

三家批发经销商在经营模式上各有千秋，然而利润率方面，华致酒行在规模和经营效率上优势更加显著。

三家2018年营收对比

如何看待中国白酒流通行业的未来？

数据来源：公司公告，国泰君安证券研究

三家2018毛利率对比

如何看待中国白酒流通行业的未来？

从毛利率来看，华致酒行显著高于同业竞争对手（2018年华致酒行/名品世家/壹玖壹玖毛利率为21.4%/8.8%/9.8%）。

04他山之石如何看待中国酒流通行业的未来？

未来中国酒类流通行业会出现哪些特点？对比美国酒类流通行业的发展和现状，我们认为有四个重点方向：

1、降本增效是流通企业的核心价值

作为连接生产商和零售商的中间环节，仓储、物流、配送都是流通企业需要做的事，这其中最重要的就是高效的完成每一个环节，提升流通的效率。

同时由于酒类商品具有易碎、真品要求高等特点，自建物流和全程跟踪就显得尤为重要。

近年来高端白酒全国化布局持续推进，区域性品牌和全国性品牌共同发展，但流通渠道专业化程度仍不高，传统的酒类经销体系中加价环节多、流通效率低、无法溯源保真等问题日益凸显。

参考美国的行业发展，流通专业化是大势所趋，品牌化、扁平化、高效化的龙头将脱颖而出，行业集中度将提升，但这也需要漫长的过程。

2、法律规定上的差异对酒流通企业既是挑战，也是机会

美国酒类三级分销制度和直邮销售限制法是酒流通批发企业发展壮大的基础，中国没有类似的规定。

在先天优势不足的情况下，酒类批发企业可以通过延伸上下游的方式做大产业链，比如向下游开设自己的零售门店，向上游开发自己的酒类产品，形成协同效应，提升收入规模和盈利能力。

3、强者恒强，龙头企业将通过内生外延持续做强

美国目前的龙头企业都有百年历史，发展到一定阶段以后，通过兼并收购快速扩张，也使得这个行业最后会出现强者恒强，大鱼吃小鱼的现象。

而国内酒流通企业发展仅十余年，对于酒类流通这一区域性极强的行业来说，渠道的扩张并不像快消品那样容易，因此需要稳扎稳打逐步布局。

长期来看国内品牌、渠道、物流、盈力强的龙头企业将通过内生外延的方式持续做大做强，市占率也将持续提升。

4、现有企业需要思考如何通过提供附加服务差异化竞争，增强客户黏性

因为中间商并不生产产品，所以零售终端客户的黏性并不强，这时候就需要差异化的竞争提升客户黏性，比如一些销售系统服务等。

四川崇阳药香型白酒“非遗”传承人余刚 网络宣传办公室选自网络

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